证券时报记者 江聃 郭博昊
社保科创基金相关工作正在紧锣密鼓地展开。中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）官网显示，1月13日，四川社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成登记备案。截至目前，四川、浙江、江苏、福建的省级社保科创基金均完成备案。其中，浙江、江苏社保科创基金下设的多只专项基金也已完成备案。接受证券时报记者采访的专家认为，社保科创基金进一步扩围是社保资金保值增值与科技创新协同共进的有益探索。
千亿耐心资本
迈入实质性运作阶段
社保科创基金由全国社会保障基金理事会参与设立。全国社保基金布局科创专项基金始于2023年至2024年初，分别在北京、上海和深圳三地设立了科技创新专项基金。
2025年四季度，全国社保基金理事会相继在浙江、江苏、福建、湖北、四川等省份联合当地政府、银行机构进行了省级社保科创基金的签约，首期规模共计约1600亿元。
近期，浙江社保科创基金在一场公开活动上，宣布6只专项基金正式启动并完成首批项目签约，标志着浙江社保科创基金从组建落地阶段迈入投资运作阶段。企查查信息显示，江苏社保科创基金出资的6只专项基金中，3只已在中基协完成备案工作，3只完成工商登记。省级社保科创基金相关工作有序推进。
受访专家表示，近年来中央多次提出鼓励长期资金支持科技创新。清华大学国家金融研究院原院长田轩指出，社保基金以专项基金形式投向科技创新领域，不仅拓宽了资金配置渠道，提升了长期收益潜力，也强化了国有资本对关键核心技术攻关的支持力度。同时，社保基金通过市场化运作与长周期考核相结合，有助于克服短期波动干扰，推动形成耐心资本。
社保资金保值增值
与服务科技创新齐头并进
2025年下半年签约的省级社保科创基金动向之所以受到各方关注，一个重要原因是出资模式的创新，即均采用“社保基金+地方国资+银行AIC”模式，这与此前京沪深相关基金仅有社保基金作为单一出资人的模式不同。
在投中研究院院长刘璟琨看来，出资模式创新，资金属性变得复杂，有限合伙人（LP）的诉求并不完全一致。
不过，受访者普遍认为，无论社保基金以何种形式参与科创投资，其保值增值的核心目标没有改变。这是一种源于其资金属性与受托责任的根本要求。
“服务国家战略或区域发展，是社保基金在市场化追逐优质科创项目以实现保值增值过程中，自然而然产生的结果。”刘璟琨认为。
基金普遍采用“上下两层、联合管理”等市场化架构。上层负责决策与监督，下层负责项目直投和子基金投资。刘璟琨表示，此架构既有利于强化出资人的参与度和话语权，也有利于确保基金投得准、管得好，通过多维度覆盖来分散风险、获取收益。
从布局看，省级社保科创基金紧扣“科技创新”“深度绑定地方优势产业链”。如浙江省科创专项并购母基金投资方向明确锁定新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等六大领域。
坚持“有效市场”
与“有为政府”结合
在业内人士看来，前期实践效果较好是扩围的基础。以社保基金中关村自主创新专项基金为例，截至目前，专项基金运行两年有余，取得一系列阶段性成果：已完成19个项目的投资决策，约40%的企业荣获国家科技进步奖、承担国家重大科技攻关项目，近70%为专精特新企业，45%是国家级专精特新“小巨人”企业，近60%的资金投向高校和科研院所的科技成果转化项目；通过协同投资，累计联动投资总额超过240亿元，资金放大效应超过8倍。
社保科创基金投资科技创新企业的范式已初步验证，但后续若在更大范围推广仍将面临不少新情况新特点。浙江省2026年政府工作报告明确提出，要“建立健全社保科创基金市场化运作机制”。苏州市“十五五”规划建议中提到，要“加快推进金融资产投资公司股权投资试点，探索社保科创基金投资有效路径”。
田轩建议，立足“长钱长投”的特征，建立与科技创新生命周期相匹配的评估框架，将关键节点里程碑达成率、知识产权产出、产业链带动效应等非财务指标纳入考量，真实反映耐心资本价值。
刘璟琨认为，社保科创基金要取得实效必须坚持“有效市场”与“有为政府”结合，地方要靠营商环境、人才支持等综合优势吸引好企业好项目，而非单纯招商引资或看重返投。
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